桃李面包最近怎么了(揭秘桃李面包生意模式的改变)

最近看了不少桃李面包的资料，包括年报，季报，券商研报，网络上的一些评论和公开信息，对这家公司有了一定的认知，自己也做了很多思考和调研。相信关注的人都这么觉得：桃李面包值得看，至于是否值得买，很难说。

一，先理一下基本信息和观点：
桃李面包所处的烘焙零售市场中的面包品类，无论市场体量还是增量空间，都还是值得期待的，这是最大的行业基本面。
桃李主要做短保面包，采用“中央工厂 批发”模式，来自沈阳的公司，经过二十多年的发展，上市也已近七年，业务快速扩张，已经基本覆盖全国。
以上事实说明两点：
1公司的经营实力和商业模式非常厉害，能把既普通又竞争激烈的面包做到全国，做到“桃李满天下”。
2既然已经做到覆盖全国，那么成长应该已经不是公司的主要看点了。
用数据可以更直观地应证这两点：在过去的10年里，公司的营收始终保持正增长，除了2020和2021年是个位数增长，之前都保持了两位数。除了2021年利润增速为负，之前也一直都是平均20%左右的增速。是标准的白马消费股的表现。
见图1历年营收与同比增速，图2历年净利与同比增速
成长见顶降速，应该是市场对桃李的一个普遍共识，见顶或许未必，但降速是一定的。对任何上市公司来说，成长的终点都是盈利能力，兑现价值的能力。不再成长也很正常，只要你有本事大把赚钱，从成长公司转型成价值公司，就没有任何问题。